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Date de publication: 17/04/2026

 
Secteur : Équipements de Protection individuelle
Marché : Euronext Growth
Capitalisation : 302 M€
Cours :  41 €

Objectif de cours : 74,3 € 
Potentiel : +81%
Opinion : Achat 
 
L’Anti-Chute est à la mode
 
  • Acquisition d’Athénas
  • Pays : Brésil
  • Segment : systèmes de protection contre les chutes en hauteur
  • Intégration à 100% au 1er janvier
  • CA 7,2 M€ / Marge opérationnelle supérieure à Delta Plus / 100 salariés

Cette stratégie est un facteur de soutien moyen-long de la marge.
Par sa politique d’acquisition Delta Plus consolide sa position en Europe et Hors Europe tout en privilégiant la montée en gamme.
Perspectives.
 
Sur cette base, l’impact en termes de BPA pour 2026 et 2027 serait de +2,6%.
 
Aussi, de manière purement empirique sur une marge d’Ebitda de 16%, ce qui est probablement un seuil bas car Athenas est leader sur son marché, et avec des ratios de 8 fois l’Ebitda, cela induirait un prix d’acquisition de 10 M€.
En termes de prix d’acquisition, nous raisonnons avec les mêmes métriques que pour Sicure Delta mais la typologie du marché brésilien qui n’est pas aussi mature que celle de l’Italie doit nécessairement induire des différences.
 
Par cette opération, Delta Plus renforce sa présence au Brésil après les acquisitions de Pro Safety en 2013 (Tête – protection respiratoire / CA 2012 de 9 M€) et White Lake en 2020 (Pieds / CA 2020 de 4,5 M€).
 
Delta Plus poursuit son renforcement dans l’antichute avec le rachat d’Athenas au Brésil. Pour mémoire l’antichute représente un peu plus de 20% de l’activité du groupe en 2025. Aussi selon nos estimations, en 2026 ce segment à forte valeur ajoutée devrait représenter plus de 23% de l’activité du groupe grâce à l’apport de Sicur Delta et désormais d’Athenas.
 
Opinion & Objectif de cours : Achat – 74,3 €

 

 

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