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Date de publication: 24/04/2024
 
Secteur : Energie
Marché : Euronext Growth
Ticker : ALMIN
Capitalisation : 21,8 M€
Opinion : Achat
Objectif :  4,12€ vs 4,05€
Potentiel :  +12%

Résultats 2023
  • Une année 2023 particulière
  • CA : 86,9 M€, -44,7% / REX : 19,1 M€, +191% / RNpg : 16,5 M€, +317%
  • 2024 : retour à la normale
Actualité : Résultats 2023
Mint clôture une année 2023 particulière après un exercice 2022 déjà atypique et publie des résultats supérieurs à nos attentes. En effet le CA ressort à 86,9 M€ en baisse de 44,7% vs 76,4 M€ -51,3% estimé, la marge brute à 29,2 M€ en progression de 37%, le REX à 19,1 M€ en augmentation de 191% (vs 16,06 M€, +144% estimé) et le RN à 16,5 M€ en hausse de 317% (vs 15,1 M€, +282% estimé).
En effet, comme indiqué lors de la publication des résultats semestriels, Mint a encore bénéficié de la revente des surplus de couverture d’achat d’électricité qu’il avait acquises en 2022. Cette activité a ainsi dégagé sur l’année un CA de 38 M€ (S1 : 30 M€ / S2 : 8 M€ ) et une marge brute de 18,1 M€ (S1 : 16,5 M€ / S2 : 1,6 M€). De notre côté nous avions estimé que l’apport sur l’année se limiterait à celui constaté au S1.
 
Concernant l’activité principale de fourniture d’énergie, le CA ressort à 46,5 M€ en baisse de 62% en lien avec la forte érosion volontaire de la base clients à la suite des différentes hausses tarifaires appliquées jusqu’à la fin 2022. En revanche, le taux de marge brute s’améliore nettement à 12,7% du CA notamment dans l’activité de fourniture d’électricité (11,3% du CA après 2,7% au S1 et 0% en 2022) grâce à la baisse des prix d’achats constatée en 2023.
En plus de l’apport des activités non récurrentes sur l’amélioration de la profitabilité, le groupe a su afficher une bonne maitrise de ses coûts d’exploitation avec des charges de personnels qui progressent de seulement 5,7% à 3,3 M€ (3,8% du CA), malgré le recrutement de profils qualifiés en gestion de l’énergie et au niveau commercial, et des charges externes qui baissent de 35% à 4,2 M€ (4,8% du CA). Quant aux provisions pour impayés, qui avaient fortement augmenté en 2022, elles demeurent au même niveau à 5,4% du CA à comparer à un taux historique autour de 2%.
 
Du côté du bilan, la situation financière demeure très solide avec au 31/12/2023 des capitaux propres de 28,7 M€ (vs 12,2 M€ au 31/12/2022) et une trésorerie disponible de 57,6 M€. Retraitée des différentes dettes financières (PGE et avances conditionnées), la trésorerie nette s’élève à 37,5 M€ ( vs 29,4 M€ au 30/06/2023 et 36,6 M€ au 31/12/2022).
Précisons que la trésorerie générée par l’EBITDA sur 2023 est compensée pour l’essentiel par la variation de BFR. En effet, les dettes fournisseurs au 31 décembre 2022 comprenaient une dette non récurrente de 35,7 M€ au titre du provisionnement du « complément de prix » de l’ARENH pour l’exercice 2022.
 
Perspectives : Poursuivre la transformation
Comme nous l’avons déjà indiqué dans nos précédents commentaires, Mint va poursuivre en 2024 la mise en place de son plan de transformation afin de s’adapter à l’évolution de son secteur.
La société entend surtout capitaliser sur l’accélération de son développement sur le segment B2B et valoriser son accès à la Responsabilité d’Équilibre qui lui permet à la fois d’augmenter ses contrats d’achat de gré à gré avec des producteurs, de diminuer son BFR pour ses achats quotidiens et de proposer des offres plus innovantes.
Au niveau des résultats, ils seront mécaniquement nettement inférieurs à ceux de 2023 avec le retour à un profil d’activité plus normatif et l’arrêt des revenus liés à la revente de couverture.
A ce stade nous conservons nos attentes 2024 et tablons sur un CA de 50,3 M€ en baisse de 42% et un REX proche de l’équilibre.
Le groupe dispose des ressources financières pour mener à bien sa transformation et après avoir traversé une crise sans précédent peut aborder l’avenir de manière plus positive.
 
Opinion & Objectif
Suite à la mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort désormais à 4,12 € (vs 4,05 €) ce qui offre un potentiel de hausse 12%. Nous confirmons donc notre opinion Achat.
Notons, qu’au cours actuel, la capitalisation boursière représente 58% de la trésorerie nette.
 

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