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• Performances explosives au S1
• CA de 25 M€ +47,9% dont +58,6% pour le pôle Énergie
• Potentiel significatif d’amélioration des marges
• Perspectives favorables confirmées

 Actualité
Comme évoqué dans un communiqué publié début juin, l’exercice 2020 s’annonce de manière favorable pour Mint. Ainsi sur le S1, il a réalisé un CA de 25 M€ en croissance de 47,9%.
L’activité Télécoms (8% du CA) baisse de 16,7% sur le S1 en ligne avec la tendance observée depuis plusieurs mois. Toutefois, compte tenu du confinement le groupe n’a pas engagé d’actions commerciales pour promouvoir sa nouvelle offre packagée 2 en 1 : Telecom + Énergie.
L’activité Énergie (92% du CA) poursuit sa forte croissance (+58,6%) avec un CA de 23 M€ (hors impôts et taxes collectés pour le compte de tiers) vs 14,5 M€ un an plus tôt. Cette performance a pu être réalisée grâce à plusieurs facteurs : 1/ un positionnement éco-responsable, 2/ des prix bénéficiant de remises promotionnelles parmi les plus généreuses du marché, 3/ la qualité reconnue de la prestation (Prix Selectra 2020 du meilleur fournisseur d’électricité), 4/ une présence digitale renforcée et une souscription aisée adaptée aux comportements d’achat des consommateurs.
Sur le 1^er semestre le groupe a ainsi gagné plus de 3 300 clients par mois et compte désormais 90 000 abonnés à son offre Énergie.
De plus, comme nous l’avions déjà évoqué dans notre précédent commentaire, cette croissance va également s’accompagner d’une forte amélioration des marges grâce notamment à une réduction des coûts d’approvisionnements puisque la crise sanitaire a fait fortement baisser les prix d’achat d’électricité. 
Ainsi sur le 1^er semestre la marge brute ressort à 5,2 M€ soit 20,8% du CA vs 4% au S1 2019.
 
Perspectives
Mint affiche toujours sa confiance pour la suite de l’exercice et envisage « une dynamique de croissance toujours soutenue ». De plus, même si les conditions d’achats ne seront pas aussi favorables au S2, les différents canaux d’acquisition retenus par le groupe le rendent confiant sur sa capacité à améliorer ses résultats.
Au vu de ces éléments nos révisons nettement en hausse nos attentes. En effet jusqu’à présent nous anticipions pour 2020^e une hausse du CA de 38%, reposant sur le gain de 2 000 nouveaux clients Énergie par mois.
Nous tablons désormais sur le gain de 3 200 clients par mois soit une base de près de 110 000 abonnés à fin 2020 et intégrons la baisse des prix d’achats de l’électricité.
Ainsi pour 2020 nous prévoyons désormais un CA de 51,3 M€ en hausse de 48,3%, sur une marge brute de 9,56 M€ (x4,3) et sur un EBITDA de 6,7 M€, multiplié par 6,7par rapport à 2019.
Nous relevons également nos estimations en termes de conquête client pour les exercices suivants, le potentiel étant nettement supérieur à ce que nous avions prévu.
Ajoutons que nous n’avons pas encore intégré l’apport lié au lancement en fin d’année d’une offre Gaz.
 
Opinion Acheter Confirmée – Potentiel de 58,7%
Au final, nous confirmons notre opinion Acheter avec un objectif de cours revu en fortement hausse à 11,2 € (80% DCF : 11,07€- 20% Comparables : 10,06 €) soit un potentiel de hausse de 58,7%.