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Euronext Growth – ALAVY

Opinion: Achat
Objectif: 9,49 €
Potentiel: +104,1%

CA S1

  • CA S1 de 13,5 M€ +22,7%, +19,1% à tcc 
  • Accélération au T2 avec +25,4% (T1 +20%)
  • Dynamique positive pour les 3 pôles d’activités
  • Objectif confirmé d’une croissance 2019 de +35% (à tcc)
  • Amélioration possible des conditions de remboursement du crédit-vendeur de Vivendi

Audiovalley annonce pour le S1 2019 un CA de 13,5 M€ en croissance de 22,7% et de 19,1% à taux de change constant.
Comme attendu, la croissance s’est accélérée au T2 avec un CA en hausse de 25,4% (+20,1% à tcc) après un T1 en progression de 19,9% (+17,7% à tcc).
 
Les tendances sont positives pour les trois pôles d’activités :

  • Elles demeurent très dynamiques pour TargetSpot(61,6% du CA) avec un CA de 8,34 M€ en hausse de 29,9% (+23,7% à tcc). La croissance est toujours forte aux USA avec une progression de 25% (+17,2% à tcc) et s’est nettement accélérée en Europe avec une augmentation de 44,7% (vs +26% en 2018). Ceci est à mettre en lien avec l’ouverture de nouvelles implantations ainsi qu’à la montée en puissance progressive des différents contrats de commercialisation gagnés récemment ;
  • Elles sont également bonnes pour Storeverqui a réalisé un CA de 3,79 M€ (28% du CA) en progression de 17,4% dont +26,8% au T2 (T1 +8,6%). Le CA issu des abonnements augmente de 16,9% à la fois grâce à un effet volume (+16%, hausse du nombre de points de vente) et à un effet prix (+0,9%, hausse du panier moyen) ;
  • Jamendo(10,5% du CA) voit le retour de la croissance avec un CA de 1,42 M€ en hausse de 1,9% avec +5,5% au T2 (-1,3% au T1). La redynamisation de la structure opérée au cours des derniers mois s’illustre progressivement dans les chiffres ;

 
Au sujet des perspectives, le groupe indique que « l’excellent niveau d’activité enregistré sur le semestre s’inscrira positivement dans les résultats de la période ».En ce qui concerne le S2, l’accélération de la croissance devrait se poursuivre pour tous les pôles d’activités. Audiovalley a d’ailleurs confirmé son objectif d’afficher en 2019 une progression de CA de 35% à tcc en ligne avec nos prévisions.
 
Par ailleurs, concernant la restructuration de sa dette, Audiovalley a indiqué avoir conclu un accord avec Vivendi portant sur la renégociation des termes de la clause de remboursement anticipé du crédit-vendeur obtenu lors du rachat de la participation majoritaire de Radionomy. A fin juin 2019, le solde s’élevait à 24,7 M€ à payer en plusieurs versements. Il est désormais prévu que le remboursement anticipé de cette dette au plus tard d’ici le 30 octobre 2019 permettrait à AudioValley de bénéficier d’un discount pouvant aller jusqu’à 39% soit une réduction potentielle de 9,7 M€ contre 30% et 7 M€ auparavant pour un remboursement avant le 30 juin 2019. Espérons que le groupe mette à profit ce temps supplémentaire pour se libérer de ce poids qui pèse sur son cours.
 
Au final, nous confirmons notre opinion Achat avec un objectif de cours inchangé de 9,49 € offrant un potentiel de hausse de 104,1%. 

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