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Date de publication: 03/07/2025

Secteur : Electronique B2B/B2C + Medtech
Marché : Euronext Growth
ISIN : FR0001400L086 – ALJXR
Capitalisation : 14,5 M€
Opinion : Achat Spec.
Cours :  0,2395 €
Objectif :  0,31 € vs 0,289€
Potentiel :  +29,4%

CP
  • Finalisation de l’acquisition d’O2i Ingénierie 
Actualité
Annoncé le 27 mai dernier, Archos indique avoir finalisé l’acquisition de 100% des actions de O2i Ingénierie auprès du groupe Prologue.
 
Pour rappel, O2i Ingénierie est spécialisée dans la transformation digitale, le déploiement et la maintenance de systèmes d’information comprenant l’hébergement sécurisé, la messagerie, la sauvegarde et le monitoring pour ses clients institutionnels, grands Comptes et PME.
1er intégrateur professionnel certifié Apple Business Services, Gold Partner Jamf (gestion de flottes Apple), O2i est également « Microsoft Certified Solution Provider Partner » et intégrateur de solutions de cyber sécurité. 
O2i a réalisé en 2024 un volume de CA de 11M€ avec un Rex positif et la structure est non endettée.
 
La convergence des activités du groupe avec celles d’O2i le positionnera comme un acteur unique dans la transformation digitale, à même de répondre aux enjeux de ses clients institutionnels et industriels dans la gestion de leurs flottes de produits et de leurs technologies mobiles. 
Notamment Archos sera en mesure de proposer une gamme complète et agnostique incluant Android, Microsoft et Apple, d’élaborer des offres sur mesure et de déployer des solutions en Intelligence Artificielle par métier. 
 
Perspectives
L’opération s’étant finalisée le 1er juillet, Archos consolidera dans ses comptes les données d’O2i à partir du S2 2025.
Nous ajustons donc nos estimations et tablons post acquisition, hors synergies commerciales et de coûts, sur un CA 2025e de 57,85 M€ (vs 53,12 M€), un Rex de 2,48 M€, 4,3% du CA (vs 2,45 M€, 4,6% du CA) et pour 2026e, sur un CA de 68,56 M€ (vs 59,56 M€) et un Rex de 3,15 M€, 4,6% du CA (vs 2,90 M€, 4,9% du CA).
 
Par ailleurs, le groupe indique qu’il n’exclut pas de réaliser d’autres acquisitions pour compléter son offre et atteindre 100 M€ de CA en 2027.
 
Opinion Achat Spéc confirmée – Objectif : 0,31 € – Potentiel : +29,4%
Après la mise à jour de nos modèles, notre objectif de cours ressort désormais à 0,31 € (vs 0,289 €) offrant un potentiel de +29,4%. 
Nous confirmons notre opinion Achat Spéc. 
 
Secteur : Equipements électriques / Bornes de recharge & Opérateur
Marché : Euronext Growth
Capitalisation :  – M€ 
Cours :  0,1104 € 

Opinion : VENDRE 
Objectif de cours : SOUS-REVUE 
 
R3 passe la barre des 100 stations : une nouvelle dimension !

Cap symbolique franchi ! R3, filiale de DBT, atteint les 100 hubs de recharge ultra-rapide en service. L’objectif initial pour l’été 2025 est atteint. Par ailleurs, une vingtaine de nouvelles stations sont en cours de déploiement d’ici la fin de l’année.
 
R3 entre dans le Top 10 des opérateurs en France. Si les géants comme Powerdot, Electra ou Freshmile dépassent les 1 000 sites (données variables selon les sources), R3 talonne ou dépasse désormais des acteurs établis comme Tesla (179 stations début 2024), e-Vadea (~130), Ionity (~120), Fastned (44) ou encore TotalEnergies (~50).
 
R3 commence donc à compter dans le paysage des opérateurs et bénéficiera logiquement de la montée en puissance de la demande même si pour le moment le marché des voitures électriques souffre faute de véhicule véritablement abordables et du fait du frein psychologique lié aux incertitudes sur la qualité du maillage national.
 
Satisfaction client record et fiabilité au sommet
  • N°1 en satisfaction client sur les 90 derniers jours selon Chargemap, avec une note de 4,69/5.
  • Taux de disponibilité record : 99 % pour R3 contre 93 % pour la moyenne nationale (source : Avere-France).
 
Stratégie claire : qualité > quantité
R3 mise sur des implantations rentables plutôt que sur la multiplication des sites. C’est le remplissage qui fait la performance.
Avec les moyens désormais réunis pour déployer jusqu’à 230 à 250 stations, R3 a de la visibilité et un potentiel de croissance clair. Des contrats-cadres sont d’ailleurs en discussion pour renforcer encore cette dynamique.
 
Opinion & Objectif de cours : VENDRE / Sous-Revue
Malgré les progrès opérationnels évidents de R3, nous maintenons une opinion négative sur le titre DBT, pour des raisons structurelles liées à son financement.
 
1. Le recours aux OCEANE : un cercle destructeur pour le cours :
Depuis l’annonce du financement par OCEANE, le titre DBT a chuté de plus de 70 %, les nouvelles actions issues des conversions étant immédiatement revendues sur le marché. Cette mécanique entraîne une dilution continue, une pression baissière automatique, et détruit la visibilité pour les investisseurs.
 
2. Une valorisation impossible à stabiliser :
Tant que DBT poursuit ce type de financement, il est impossible de fournir un objectif de cours fiable car le nombre d’actions en circulation augmente mécaniquement.
 
3. Une dissociation croissante entre l’actif R3 et la valorisation du groupe :
R3 est sans conteste un actif stratégique, créateur de valeur, en forte croissance, avec un modèle économique maîtrisé. Mais aujourd’hui, il est aspiré par la structure DBT qui l’empêche de révéler pleinement son potentiel en Bourse.
 
Conclusion
Nous ne remettons pas en cause le potentiel opérationnel de R3, mais le cadre capitalistique dans lequel il évolue rend l’investissement boursier inadapté dans l’état actuel des choses. Aussi longtemps que DBT maintiendra ce schéma de financement par instruments dilutifs, nous recommandons de rester à l’écart du titre.
 
R3 devient un acteur établi, reconnu pour la qualité de son service et démontre sa capacité à opérer ce qui sera un atout dans le temps.
 
Perspectives pour 2025
Croissance du chiffre d’affaires de +40 % attendue par rapport à 2024. Objectif de 2 M€ de CA, porté par l’ouverture de 36 nouvelles stations (contre 31 en 2024). Prévision GreenSome : 2,16 M€ de CA 2025 vs 2,3 M€ du fait d’un nombre de stations déployées moindre (36 vs 50 attendues).
 
 
Secteur : Ingénierie+Cloud
Marché : Euronext Growth
Ticker : ALPRG
Capitalisation :  27 M€
Opinion : Achat  
Objectif :  0,40 € 
Potentiel :  +48,7%

CP
  • Finalisation de la cession d’O2i Ingénierie
Actualité
Annoncée le 27 mai dernier, Prologue indique que la cession de sa filiale O2i Ingénierie au Groupe Archos a été finalisée le 1er juillet. 
 
Pour rappel, O2i Ingénierie est spécialisée dans la transformation digitale, le déploiement et la maintenance de systèmes d’information liés notamment à l’univers Apple et Adobe. 
Cette activité a représenté en 2024 un volume de CA de à 11 M€ avec un résultat d’exploitation légèrement bénéficiaire, sans doute à un niveau inférieur aux autres activités du groupe. 
Le prix de cession s’élève à 0,3 M€. 
 
Perspectives
Avec la cession de M2i, Prologue avait déjà nettement amélioré la lisibilité de son titre et considérablement renforcé ses ressources financières afin de soutenir son développement. 
Après cette opération, il poursuit son recentrage sur ses activités à plus forte valeur ajoutée et les plus dynamiques. 
 
L’opération s’étant finalisée le 1er juillet, Prologue consolidera encore dans ses comptes les données d’O2i sur la totalité du S1 2025.
 
Nous ajustons donc nos estimations et tablons post cession sur un CA 2025e de 52,02 M€ (vs 56,75 M€), un Rex de 2,22 M€, 4,3% du CA (vs 2,35 M€, 4,1% du CA) et pour 2026e, sur un CA de 49,47 M€ (vs 58,37 M€) et un Rex de 2,49 M€, 5% du CA (vs 2,74 M€, 4,7% du CA).
 
Opinion Achat confirmée – Objectif : 0,40 € – Potentiel : +48,7%
 

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