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Date de publication: 21 mai 2024
Secteur : Electronique+Medtech
Marché : Euronext Growth
ISIN : FR0001400LO86 – ALJXR
Capitalisation : 6,4 M€
Opinion : Achat Spec.
Objectif : 0,202€
Potentiel : +83,3%
Le retour en grâce ?
Afin d’assurer sa survie, le groupe a multiplié les restructurations et sources de financement avec notamment le recours aux OCABSA, des instruments ultra-dilutifs.
Ayant pris la direction d’Archos depuis février 2021 en tant que PDG, Loïc Poirier a, depuis cette date, essayé de garder les produits du groupe pertinents en proposant des objets innovants et s’adaptant aux besoins changeants du marché des produits électroniques grand public. Il a également diversifié les activités en relançant Logic Instrument et en se développant dans l’univers de la santé.
Après plusieurs années difficiles, l’exercice 2024 marque un nouveau tournant dans l’histoire du groupe avec l’annonce de plusieurs faits structurants :
- La fin du recours au programme de financement en OCA conclu en mars 2021 avec Yorkville Advisors ;
- La constitution d’un noyau dur d’actionnaires par le management représentant 27% du capital ;
- La réalisation de deux augmentations de capital pour un montant total levé de 1,43 M€ afin de rembourser par anticipation les instruments dilutifs en circulation ainsi que le solde de la dette envers la fiducie-gestion constituée en décembre 2023 à la suite de l’acquisition de blocs de titres MDV dans le cadre de la radiation de ces titres du marché Euronext Access+.
Ces opérations permettent de stopper toute nouvelle dilution à court et moyen terme, de stabiliser l’actionnariat et doivent favoriser le projet de relance du groupe qui est désormais articulé autour de 3 grandes divisions :
- Grand Public : sous la marque historique Archos (détenue à 100%) ;
- Professionnelle et Défense : à travers la filiale Logic Instrument (détenue à 24,2% mais pour laquelle il dispose de 40% des droits de vote) ;
- Santé : avec Medical Devices Ventures (détenue à 90,9%) qui comprend un portefeuille de 4 start-up, Dextrain, Domisanté, MDV IT et Poladerme.
Le groupe a présenté début avril son plan stratégique 2024-2026 avec une feuille de route axée sur 4 points : 1/ Chercher l’hyper croissance, préserver la rentabilité et la trésorerie : atteindre 40 M€ de CA et un EBITDA profitable en 2024. Dépasser 50 M€ de CA en 2025 tout en améliorant significativement la rentabilité ; 2/ Continuer d’innover : chez Archos, pour Noël 2024, lancement d’une gamme de solutions inédites et innovantes pour la santé, le bien-être et le divertissement des animaux de compagnie ; 3/ Croître en solutions technologiques pour la Défense, par l’expertise renforcée en interne sur les sujets stratégiques Défense mais également par l’acquisition de petites sociétés ; 4/ Concrétiser les projets des Start Up de la santé.
De notre côté, nous tablons sur une accélération de la croissance avec, notamment, pour Archos une relance de la dynamique commerciale, pour Logic la mise en place des synergies commerciales avec Elexo et pour MDV la montée en puissance des différents projets. Nous visons ainsi pour 2024e un CA de 43,26 M€ (+119%, dont 80% du CA issu de Logic) et de 48,8 M€ en 2025 (+12,7%). L’amélioration des résultats sera également possible compte tenu d’une légère progression du taux de marge brute et d’une meilleure mutualisation des coûts. La marge d’exploitation pourrait ainsi s’établir à 2,7% du CA en 2024e et 5,5% en 2025e.
Compte tenu du profil spécifique du groupe, nous le valorisons par la méthode de la somme des parties. Nous obtenons une valeur nette de 11,70 M€ soit 0,202€ par action qui offre un potentiel de hausse de 83,3%. Notons qu’une part importante (62%) de la valorisation provient de MDV et de la réussite des projets Medtech. Par ailleurs, le management devra mener un travail de fond pour redorer l’image du groupe.
Ainsi au vu de ces éléments, nous initions le suivi d’Archos avec une opinion Achat Spéculatif.
Détection potentielle de conflits d’intérêts :
– Corporate Finance en cours ou réalisé durant les 12 derniers mois: NON
– Contrat de suivi avec l’émetteur: OUI
– Communication préalable à l’émetteur: OUI
– Contrat de liquidité et / ou Animation de marché: NON
– Contrat d’apporteur de liquidité: NON
– Participation au capital de l’émetteur : NON
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